شركات VC - كيفية بناء قاعدة LP على المدى الطويل.

إذا كنت صندوقًا لرأس المال الاستثماري ، فإن الشركاء المحدود (LPs) هم دماء عملك. أنها توفر لك رأس المال لإدارة على مدى فترة زمنية طويلة في مقابل الحصول على عائد (نأمل) يتجاوز فئات الأصول السائلة التقليدية. هم زبائنك. ولكن مثل أي قاعدة عملاء ، يمكن لـ LPs الاضطراب - عادة في الوقت الذي تكون في أمس الحاجة إليه.

لذلك ، تمامًا مثلما يجب على شركات برمجيات المؤسسات في المرحلة المبكرة أن تولي اهتمامًا لتركيب قاعدة عملائها ، تحتاج صناديق المشاريع لأول مرة إلى التفكير في إنشاء قاعدة LP على المدى الطويل. من السهل بالتأكيد تجاهل هذه الممارسة في حين أن الاستثمار في رأس المال الاستثماري في أعلى مستوياته على الإطلاق - ولكن هذا هو الوقت المناسب تمامًا للقيام بذلك.

أعرف ما تقوله - كصندوق لأول مرة ، أنت فقط تريد إغلاق الصندوق. ولكن ، إذا كنت محظوظًا بوجود طلب زائد ، أو إذا كنت تقوم بجمع الأموال الخاصة بك في الثانية أو الثالثة ، أو أن الصناعة تتمتع بأوقات مزيفة ، فإن الاهتمام ببناء LP سيحقق أرباحًا ضخمة على الطريق.

لذلك ، ماذا يعني الانتباه إلى بناء LP يعني حقا؟ على افتراض أن لديك بعض النفوذ ، إليك بعض المفاهيم الأساسية:

1. لا تدع أي LP يكون أكثر من 20 ٪ من أموالك. عند هذا المستوى أو أعلى منه ، من المحتمل أن تقود LP شروطًا خاصة ، وتصر على أحكام الرقابة ، وقد تمنع LPs الآخرين من الاستثمار. من الناحية المثالية ، أكبر LPs الخاصة بك هي 7-10 ٪ من أموالك.

2. تحديد أولويات LPs التي لديها مصدر رأس المال الداخلي الخاص بها. وهذا هو ، LPs التي تدير أموالهم الخاصة. لديك ما يكفي من المخاطرة في جمع التبرعات الخاصة بك - كن حذرًا من حجم المخاطرة التي تتعرض لها من جهود جمع التبرعات الخاصة بك.

3. التركيز على LPs التي أظهرت التزاما طويل الأجل لفئة أصول رأس المال الاستثماري. على سبيل المثال ، يتم تكوين صندوق الأموال (FoFs) عادةً للاستثمار في رأس المال الاستثماري ، لذلك فإن تحيزها هو الاستمرار في الاستثمار في الصندوق طالما كنت تقوم بالأداء. بدلاً من ذلك ، كن حذرًا من LPs "الجدد على المغامرة". في هذه المرحلة من السوق ، هناك الكثير من السياح.

إذا تمكنت من التنقل بهذه العناصر الثلاثة بنجاح ، فأنت على استعداد لاتخاذ الخطوة الكبيرة التالية - بناء قاعدة LP متنوعة يمكنها أن تصمد أمام الذرى والوديان في صناعة VC. القياس البسيط هو شركة برمجيات مؤسسة تبيع عبر العديد من الصناعات الرأسية من أجل عزل نفسها عن الدورات الاقتصادية لأي صناعة معينة. صدق أو لا تصدق ، LPs لا تتصرف مثل قطيع واحد - أنواع مختلفة من LPs سوف تتحرك داخل أو خارج رأس المال الاستثماري في أوقات مختلفة.

دعنا ننظر إلى تقسيم "عمودي" لفئات LP:

1. صندوق الأموال عبارة عن أموال "غير مباشرة" تم إنشاؤها لتجميع رؤوس أموال الأطراف الثالثة ورسوم الرسوم مقابل توفير الوصول إلى صناديق رأس المال الاستثماري الأعلى. ونتيجة لذلك ، كانت FoFs تقليديًا أكبر المستثمرين وأكثرها ثباتًا في رأس المال الاستثماري على مدار الثلاثين عامًا الماضية. ومع ذلك ، نظرًا لأن المزيد من المستثمرين من الأطراف الثالثة يمكنهم الوصول بشكل مباشر إلى صناديق الاستثمار ، تعرض هيكل رسوم FoF للضغط. تقوم FoFs بتكييف نماذج أعمالها ، لكن تتوقع بعض الهز هنا. إن أفضل FoFs (مع أفضل إمكانية الوصول إلى VC ووجهة نظر طويلة الأجل) هم شركاء أعمال رائعون - يستهدفون 20 إلى 40٪ من أموالك لهذا النوع من LP.

2. يتم السعي للحصول على الأوقاف الجامعية بشكل كبير بعد LPs بسبب المؤسسات الجميلة التي يمثلونها. لقد كانوا مستثمرين في رأس المال الاستثماري منذ 1980s. ومع ذلك ، يمكن أن يكونوا أيضًا مستثمرين صعبين و "مؤقتين للسوق" كما رأينا في أوائل العقد الأول من القرن العشرين عندما قامت العديد من الجامعات بخفض قائمة مديري المشاريع. ابحث عن الأوقاف الجامعية التي بقيت مع مديريها (المنفذين) من خلال القمم والوديان. استهدف 10٪ من أموالك باستخدام LPs.

3. المعاشات التقاعدية العامة هي مجمعات كبيرة من رأس المال الحكومي والتي لها مخصصات محدودة للأصول البديلة مثل الأسهم الخاصة ورأس المال الاستثماري. نظرًا لحجمها ، قد تحتاج المعاشات العامة إلى كتابة شيك كبير في صندوقك ، لذلك عليك الانتباه إلى الرقم 1 أعلاه. أنا شخصياً أحب هذه الأموال لأنها غالبًا ما تعود بالنفع على المعلمين وضباط الشرطة ورجال الإطفاء. ولكن يمكن تنظيم هذه الصناديق من قبل لجان الاستثمار التي قد يكون لها نظرة قصيرة الأجل على أساس الاقتصادات الإقليمية ، بحيث يمكن أن تكون "توقيت السوق". الهدف 10-20 ٪ من أموالك لهذه المصادر.

4. صناديق الثروة السيادية هي أدوات استثمار أنشأتها دول أجنبية للاستثمار في رأس المال الاستثماري الأمريكي. إنها مجموعات كبيرة من رؤوس الأموال المدارة داخليًا والتي تعد جديدة لرأس المال الاستثماري وتتوق إلى الاستثمار في نظامنا الإيكولوجي لبدء التشغيل - لكنها لم تظهر بعد التزامًا طويل الأجل بفئة الأصول لدينا. أعتقد أن فئة LP موجودة لتبقى وستكون بصفة عامة مستثمرين ثابتين بالنظر إلى الحجم الهائل لقواعد رؤوس أموالهم. انتبه إلى تشريعات FIRRMA المعلقة وتأثيرها على هذا الجزء. الهدف 10-15 ٪.

5. المعاشات التقاعدية الخاصة هي النسخة المؤسسة للمعاشات العامة. لقد كانوا مستثمرين في المشروع لمدة 20-30 سنة ، لكن من الواضح أنهم ليسوا قطاعًا متناميًا. إنهم عادةً مستثمرون داعمون ، لكن من المحتمل ألا يتوسعوا إذا زاد حجم صندوقك. الهدف 5 ٪.

6. عادة ما يكون لدى المستثمرين من الشركات سبب استراتيجي للاستثمار في صناديق الاستثمار. يمكن أن تكون مفيدة مع شركات المحافظ ولكن أيضا تشكل بعض مخاطر السرية. تأكد من تقييم التزامهم طويل الأجل لفئة أصول رأس المال الاستثماري وكن متحفظًا مع الإفصاحات على مستوى الشركة. الهدف 3-5 ٪.

7. المكاتب العائلية هي أسر ثرية خصصت نسبة مئوية من تخصيص أصولها لرأس المال الاستثماري. هم عادة أصغر المستثمرين ولكن يمكن أن يكون قطاع مستقر للغاية. الهدف 3-5 ٪ من الصندوق لهذه الفئة.

8. سوف يستثمر الأفراد أيضًا في صناديق المغامرة. من المستحسن تعيين حد أدنى للاستثمار والحد من عدد الأفراد لأنهم يأخذون نفس القدر من الإدارة مثل LPs أكبر وعادة ما يكون لديهم شهية أقل لسوء أموال المشاريع.

حسنًا ، كل هذا يبدو رائعًا ، لكن ماذا لو قمت بالفعل بجمع أول صندوق وتأسيس مزيج من LPs؟ كيف تعيد التوازن بشكل فعال بين نسب LP دون استعداء عملائك الأكثر قيمة؟

أولاً ، قم بإنشاء مجموعة من LPs المحتملين الجدد في شرائح ترغب في إضافتها إذا كانت هناك عيوب LPs حالية (بعض المضخات نموذجية وصحية). ثانياً ، إذا كان حجم صندوقك يتغير ، اغتنم الفرصة لإعادة توازن LPs عن طريق تعديلها بنسب مختلفة.

كصندوق لرأس المال الاستثماري ، يجب أن تتحدث دائمًا مع LPs المحتملين الجدد ، لا سيما فيما بين جهود جمع الأموال الرسمية. وجود خط أنابيب قوي يمنحك الثقة لتنفيذ هذه الاستراتيجية طويلة الأجل.

وإنني أتطلع إلى الأسئلة والتعليقات الخاصة بك!

- باري إيغرز ، شريك @ لايت سبيد