سقف جدول الديون - وكيفية إعادة تشكيل قاعدة المساهمين

ربما يكون بعضكم قد سمع عن مفهوم الديون الفنية ، وهو مصطلح صاغه وارد كننغهام وتم تمديده بواسطة مارتن فاولر ، الذي يصف "أعمال التطوير الإضافية التي تنشأ عندما يتم استخدام رمز يسهل تنفيذه على المدى القصير بدلاً من تطبيق أفضل حل شامل. "لقد أدركت أن هذا المفهوم لا ينطبق فقط على الترميز ، ولكن أيضًا على الاستثمار و" شفرة المصدر "الخاصة بملكية شركتك ، والقابلية. في هذا المنشور ، أريد دراسة أوجه التشابه واقتراح حلول لإعادة البناء.

دعونا نلقي نظرة على الفكرة الأصلية أولاً. الدين الفني يعني ببساطة أن القرارات التي تتخذها اليوم تضاف إلى قاعدة بياناتك ، مما يجعل التغييرات المستقبلية أصعب وأبطأ وبالتالي تكون أكثر تكلفة. وبعبارة أخرى: قراراتك تخلق الديون التي تأتي بتكلفة.

بالطبع هناك غالبًا أسباب وجيهة لاتخاذ الاختصار: عندما لا تعرف أفضل حل ممكن ، يتعين عليك إجراء تغييرات في اللحظة الأخيرة أو عليك الالتزام بموعد نهائي لأسباب العمل. وعلى الرغم من أن الحل الأمثل هو الأفضل ، إلا أن جعله يعمل أكثر أهمية الآن. تصبح مشكلة فقط عندما لا تسدد ديونك مطلقًا ، وبدلاً من ذلك تتراكم إلى الحد الذي يجب عليك فيه التعامل معه أو تعطل البرنامج.

جولات الاستثمار الخاصة بك يمكن أن تؤدي إلى سقف جدول الديون

قاعدة المستثمر الخاصة بك تشبه إلى حد كبير قاعدة الكود الخاصة بك: كمستثمر رئيسي ، غالبًا ما نرى الشركات التي قامت بالفعل بجولات سابقة ، مع Angels أو FFF ، أول مستثمرين محترفين ، مسرعات ، وما إلى ذلك. بسبب المحاور وأوقات التطوير الطويلة وتنمية العملاء والتمويل لأسباب ، وما إلى ذلك ، لديهم بالفعل قائمة طويلة من المساهمين في جدول رأس المال الخاص بهم وتخلوا عن جزء كبير من الأسهم في وقت مبكر.

من الطبيعي أنه كلما كانت شركتك أكبر سناً ، زاد عدد المساهمين في شركتك. ومع ذلك ، غالبًا ما نرى شركات المرحلة الأولى التي تضم 10 إلى 30 من المساهمين ، مما يؤدي إلى زيادة النفقات العامة في كل خطوة تتخذها لبناء شركتك ، خاصة عندما يتعلق الأمر بجمع المزيد من المال أو اتخاذ قرارات مهمة في مجال الأعمال. بناءً على مفهوم الدين التقني ، أود أن أسميها: جدول ديون الحد الأقصى.

كلما زاد عدد المساهمين في جدول الحد الأقصى ، كلما أصبح الأمر أكثر تعقيدًا جمع التواقيع ، والحصول على توكيل رسمي ، وإبلاغ الجميع وفي لحظات بالغة الأهمية ، عندما يهم الوقت ، احصل على تعليقات أو قرارات. حتى ديناميات اجتماعات مجلس الإدارة تتغير مع زيادة عدد المستثمرين في الغرفة. إدارة ذلك جزء من الصفقة ، لكن الأمر يزداد سوءًا إذا كان هناك مساهمين غير نشطين في القائمة ، أو في حالة حدوث تداعيات مع المستثمرين ، أو إذا كانت نسبة الأسهم التي يحتفظ بها المستثمرون مقابل الفريق غير متوازنة.

أي نوع من الديون لتجنب

باستخدام برنامج Martin Fowlers Technical Debt Quadrant ، يمكننا أن نحاول هيكلة طريقة نظرنا إلى ديون جدول الغطاء. إنه يفرق بين الخيارات المتعمدة و "الأخطاء" غير المقصودة من ناحية ، والسلوك المتهور (المعروف أيضًا باسم الخطير) والسلوك الحكيم من ناحية أخرى. فيما يلي بعض العبارات النموذجية التي نسمعها من المؤسسين في كل حالة.

دعونا نلقي نظرة على السلوك في كل ربطة بتفاصيل أكثر:

خيارات مدروسة ولكن متهورة: نقوم بتجميع الملاحظات القابلة للتحويل فوق بعضها البعض ، ونتجنب جولات الأسعار ، لكننا نتجاهل المشكلات التي تنشأ عن هيكل التمويل هذا. نحن نرفع تقييمًا مضخمًا ، لأننا وضعنا أهدافًا لأنفسنا قد لا نتمكن من الوصول إليها ، وبالتالي وضعنا في موقف صعب (راجع هذا المدونة).

خيارات مدروسة وحكيمة: نعلم أننا نريد مستثمرين مختلفين ، لكن ليس لدينا خيار آخر ، لذلك دعونا نأخذ هذه الأموال الآن ونحاول التعامل معها لاحقًا (من خلال حقوق التصويت). يجب أن نتعامل مع مستثمر استراتيجي ، ولكن على الأقل سنحصل على جميع حقوق الرفض الأول (انظر مدونة هذا) ،

عن غير قصد وتهور: لم ننظر حتى في حقوق المستثمرين ، أو عتبات الأغلبية لاتخاذ قرارات مهمة ، أو حظر الحقوق ، وما إلى ذلك. لم نطلب من مستثمرينا ما إذا كان لديهم ما يكفي من الأموال المتبقية / المخصصة لنا للقيام بجولة جسر إذا لزم الأمر. لم نتفق على شروط مناسبة للتخليص وأحكام تاركية جيدة / سيئة مع جميع المؤسسين.

غير مقصود ولكن من الحكمة: ليس لدينا خيار سوى قبول أن هذا المؤسس المشارك / المستثمر غير نشط. هذا المستثمر ليس مفيدًا لما نقوم ببنائه الآن ، لكنها كانت مفيدة في ذلك الوقت.

تجنب الخيارات المتهورة يجب أن يكون عادةً ممكنًا وشائعًا. العمل مع النتائج الأخرى هو ما هو ممكن ويجب القيام به.

كيفية حلها: إعادة بيع أسرتك

لقد مر العديد من المؤسسين الذين نعمل معهم من خلال عملية إعادة هيكلة لطاولة الغطاء. تمكنوا من "تنظيف" قاعدة المساهمين من خلال التوصل إلى اتفاقات مع أشخاص على طاولة الحد الأقصى. غالبًا ما نساعد الشركات على القيام بذلك لأنه يتعين علينا التأكد من بقاء الشركة قابلة للتمويل: في حين أن جدول الغطاء ليس هو القوة الدافعة ، فإنه بالتأكيد عامل نظافة يجب أن يكون جيدًا. بالنسبة للعديد من المستثمرين ، تعد جداول الحد الأقصى المكسورة سببًا سهلاً للرفض ، نظرًا لأن ذلك يمثل نقطة تحديد لا جدال فيها ، وعادة ما ينتج عنها صداع.

عادة ما تكون لدينا خمس طرق للتعامل معها:

1. الجمع بين المساهمين من خلال اتفاقيات الوصي لتسريع عملية صنع القرار. هذه عملية مباشرة تخلق تكاليف عملية لمستثمر واحد (الوصي) ، ولكن يمكن استخدامها لتخفيف الألم. ولكن حذار ، هذا ليس حلاً طويل الأجل.

2. عتبات مجلس الإدارة أو القرار هي إستراتيجية مشتركة يجب مراعاتها في كل شركة بعد حجم معين. هذا ينقل معظم القرارات الكبيرة إلى مجلس الإدارة أو يستبعد صغار المستثمرين من عملية اتخاذ القرار. أفضل من أعلاه ، ولكن في كثير من الأحيان فقط حل مؤقت.

3. الوصول إلى اتفاق مع المؤسسين / المستثمرين للحصول على أجزاء أو جميع أسهمهم لجزء من سعر الخروج. في معظم الحالات ، يوافق الأشخاص غير النشطين على طاولة الغطاء ، بعد بعض المناقشات ، على شكل من أشكال الضمان يضمن لهم جزءًا من عائدات الخروج. هذا أفضل من رؤية الشركة تموت ، عندما تصبح أسهمك عديمة القيمة.

4. إن شراء أشخاص آخرين من جدول الحد الأقصى هو الحل المفضل للعديد من المساهمين المتأثرين ، ولكن في معظم الأحيان يصعب على هؤلاء "المرتبات الثانية" المشاركة في جولات التمويل وعادة ما يحدث ذلك فقط إذا كان هناك اهتمام كبير ، ونادراً ما يكون القضية إذا كان الجدول غطاء مكسورة. إذا حدث ذلك ، فغالبًا ما يكون ذلك بقيمة اسمية أو خصمًا كبيرًا على التقييم الحالي.

5. الملاذ الأخير هو اتجاه هبوطي لتخفيف حملة الأسهم الذين لا يستطيعون أو لا يشاركون في جولة التمويل. نظرًا لأن هذا شكل معادي جدًا لتنظيف قاعدة المساهمين ، فإن الأمر صعب ، ويعتمد على اتفاق عام ويترك ندبات. كما أنه يخلق مخاطر قانونية في حالة الخروج في وقت لاحق.

بغض النظر عن الطريقة التي يتم اختيارها: كلما كان ذلك مبكرًا وبقوة ، كان ذلك أفضل. يشبه إزالة ضمادة: إنه مؤلم لفترة قصيرة ، ولكنه ضروري للشفاء على المدى الطويل. وهذا لا يعني أيضًا أنه لا ينبغي أبدًا تكبد ديون جدول الغطاء. إن رأس المال ضروري لتنمية شركتك ، وفي بعض الأحيان يمكن أن يكون الحل السريع هو الحل المناسب في الوقت الحالي. ولكن هذا يعني أنه يجب عليك إدارة جدول الأحرف الاستهلالية الخاص بك تمامًا مثلما ستدير قاعدة بياناتك.

بقلم مايكل شوستر ، الشريك الإداري في سي.

بفضل إيزابيل روس ودانييل هوفر لمراجعتهما لهذا المنشور وتحسينهما.